平安证券钟正生团队:货币政策宽松空间依然受限

中新经纬10月14日电 13日,央行发布2021年前三季度金融统计数据及社融数据。2021年9月新增社融2.9万亿,新增人民币贷款1.66万亿。9月末,广义货币(M2)余额234.28万亿元,同比增长8.3%。

平安证券首席经济学家钟正生团队分析称,考虑到美联储削减资产购买“箭在弦上”,以及海内外通胀形势的不确定性均在增加,我国货币政策宽松的空间依然受到限制,定向纾困与结构性宽信用可能仍是政策重点。

。9月社融存量同比进一步走低0.3个百分点,至10.0%,排除基数因素后,两年平均的社融增速也小幅下降了0.1个百分点,至11.7%。9月社融增长不及预期的原因主要在于:城投和房地产监管因素下,直接融资增长显著放缓(9月地产债发行持续遇冷,城投债净融资额比8月出现明显下降,拖累企业债券融资,股票融资也不复8月的迅猛增长),信托贷款压降节奏进一步加快,而政府债券融资放量不及预期。如果全年专项债如期发完,将对四季度社融贡献约1万亿增量,应可有效拉动社融增速企稳。

。9月贷款存量增速进一步下降0.2个百分点至11.9%,已经创下近年来新低。9月信贷数据表明,严监管和恒大事件冲击波下,企业有效贷款需求仍明显不足,这集中体现在企业短期贷款和票据融资高增,而中长期贷款与去年差距拉大上。

。从存款结构来看,9月居民部门存款和非银行金融机构存款均显著强于季节性,居民存款的变化与今年季末月份偏高的特点相一致。而非银金融机构存款多增,可能部分源于银行向非银金融机构资金融出增加(譬如增加购买资管产品),银行向非银融出资金的过程会计入M2、但不计入社融,如果资金这样滞留在了金融体系内部,也会造成M2增长好于社融的情况。